从整体来看，债券无疑是2018年所有大类资产中表现最好的。从年初至8月初，伴随央行多次降准，流动性保持合理充裕，市场预期反转，资金利率随之下行，各期限债券收益率明显下行。另外，社会融资增速下滑叠加外部因素，长端利率债收益率明显下行。

　　从8月初至9月底，财政政策更趋积极、地方债加速发行以及通胀预期抬升使得债市有所调整。在三季度经济数据公布后，市场重拾升势，长端收益率快速下行。

　　随着需求增速放缓和劳动力成本继续抬升，当下企业盈利增长面临较大的下行压力。另外，全球经济增长将阶段性见顶，未来面临下滑的压力。

　　基建加码会进一步增加地方政府的债务，未来基建投资增速回升幅度将较为有限。

　　今年1-10月房地产投资累计增速9.7%，看起来仍较高，是今年投资的中流砥柱，但其中主要是不贡献经济活动的土地购置费带来的投资增速，房地产建筑活动较弱，剔除土地购置费后的房地产投资增速仅-4.0%。加之楼市调控和房企融资不畅，企业新开工和拿地意愿减弱，房地产投资存在下行风险。

　　展望2019年，我们仍坚定地看多债市。全球经济增长放缓，美国进入加息尾声，明年货币政策大概率仍将保持流动性合理充裕，期限利差仍在高位。宽货币如何有效地传导转换为宽信用仍是一个有待解决的难题，因此高评级信用债及长久期的利率债仍会有不俗的表现。